两类金融系统的典型国家比较及启示

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两类金融系统的典型国家比较及启示

内容摘要:经济要从贸易中获得利益,金融系统扮演着重要的角色。没有金融系统,货物只能在现货市场上交易,且每个家庭只有依靠自身资源来聚集资本,假设以这种内源融资的速度筹集资本来修建铁路,按照马克思在《资本论》中的说法,“恐怕到今天世界上还没有铁路”。当今经济中,金融系统可以被分为市场主导型和银行中介主导型两种结构,通过对这两种体系结构的比较,找到可供借鉴的经验才是现阶段的关键任务。



关键词:金融系统 市场导向 银行中介导向互补

自200多年前的南海泡沫和密西西比事件结束以后,对这些事件的处理方式的不同导致了两种截然不同的金融体系结构:以股票市场为主导的盎格鲁•撒克逊模式和以银行为主导的欧洲大陆模式。目前使用这两种金融系统的国家都很多,包括众多发达国家和发展中国家。



金融系统的分类

在当代经济中,金融系统对资源配置而言是至关重要的。通过金融系统,家庭储蓄流向企业部门,并在不同企业之间配置投资资金。根据市场和银行在金融资源配置中的作用不同,金融系统被分为市场导向型金融系统和银行中介导向型金融系统。










市场主导型金融系统的一个缺点是,市场是非完全的。建立市场产生固定成本,只有达到临界最小规模时才能弥补成本,因此许多小市场不能够生存下来。中介主导型的金融系统通过提供量身定做的风险分担合约则能够克服这些问题,进一步说,由于随行就市的资产价格波动可能与资产的基础价值关系甚少或没有关系,因而,不完全的市场的确让个人投资者和企业承受着更大的风险。



两种典型金融体系国家的比较分析

不同类型金融系统之间的比较是复杂的,而且不存在一个简单的答案。在分析金融系统时,重要的是权衡好不同金融系统的各个功能。表1揭示了各国金融系统概况,美国和德国被视为两个典型的金融系统。美国是极端的竞争性市场主导型的金融系统,它天生具有不稳定的倾向,大量的信息扩散导致了“搭便车”问题,这不利于人们进行信息的搜集;同样也给公司治理带来了强加而不必要的外部约束。德国金融系统是另一个典型极端案例。集中性的银行主导型金融系统提供了稳定性,不产生“搭便车”现象,私人也有很强的搜集信息动力。



另外,从表2可以看出,美国和德国的情况确实比较典型,比较极端。银行在美国并不是很重要,银行贷款只相当于GDP的73%,大约是德国132%的一半。同时美国股票市场的市值相当于GDP的127%,是德国45%的3倍。



通过对表1中其他三个国家以及更多发达国家的相关数据分析表明,两种制度各有优劣,实证分析既不支持市场主导型观点也不支持银行主导型观点。因此很难说到底是市场主导型金融系统还是银行主导金融系统更能发挥金融系统的

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