股市的乐观和悲观

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股市的乐观和悲观

准确讲，这其次的一点，应该叫愿望，而不是实际乐观的因素。 中证1000指数，端午休市收盘的时候，12个月滚动市盈率是31倍。它近五年的中位数是38倍，也就是一半的时间里市盈率高于38。

但是也要看到，在2018年10月份，中证1000的市盈率跌到过20倍，当时正是老中跟老美就贸易问题争吵最凶的时候。

中证1000这个指数，包括的基本上是市值第801到1800间的这一千个小股票，样本量很大，去掉了头部公司，比较能反映经济表现。这么大的样本量也不好干预，指数也不会特别受少数公司的例外情况影响。排在它前面的是沪深300和中证500，一共800个股票。

目前中证1000指数的股息率为1.13%，就a股这个德性，这个股息也还算可以，毕竟咱们历史上高估值低分红是常态。至少可以把投资成本覆盖了，比如基金的管理费之类。也就是分红就拿去支付投资成本吧，不用卖股份支付这个成本。

这是市场乐观的方面，也就是毕竟已经跌过了。 ……

悲观的方面呢？

貌似就很多了，例如生育率问题，债务问题，经济结构问题等。 生育率问题。要是资本充裕了，人少了，因为人在这里既是劳动者，又是消费者，都是资本的博弈对手，那么物以稀为贵，显然人少了，资本在博弈中就落下风了。不利股市，股票是资本。

债务问题。全民债务低的时候，可以借钱消费，刺激GDP，我打个100元的欠条，让你给我捶捶背，按摩一下，这样就创造了100元的GDP，会记在当年的统计公报里的。

但是当我已经欠了很多债了，估计是永远都还不上了，那么我再打欠条让你给我捶捶背，你恐怕就不愿意了。不管你愿不愿意，反正最后我还不了，你捶了也白捶，你要是爱劳动你就捶吧。

所以在债务过高造成的所有问题里，首先就是限制了继续举债刺激GDP的能力，不能寅吃卯粮了，无法向未来伸手了。通过举债提高


眼前经济增长的这扇门越关越小了。其次就是什么企业破产啊，失业啊，老生常谈，就不赘述了。

经济结构问题。就是咱们的GDP里，制造业占比，房地产占比，投资占比这些东西太高了，高出了一个正常水平。投资常年在40%以上，总不能全国的土地都给铺上水泥吧。

其他大国的GDP里，投资这一比例一般也就百分之二三十，GDP里主要是消费。所以投资的高比例很难持续。

看一场电影，或一场演出，散场之后统计公报里GDP会添上一个数字。但这种GDP散场就“结束”了，不会给这个世界留下什么实体的东西。如果我们总是要靠刺激汽车消费，或者盖房子来创造GDP，那么生产出来后，很长时间里这些东西总是一直在那儿。文学一点讲，这些东西既可以是文明的造物，也可以成为自然界的“伤疤”。

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