中信证券NMN深度报告：抗衰老保健品NMN 千亿市场未来可期

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中信证券NMN深度报告：抗衰老保健品NMN 千亿市场未来可期



NMN 是一种抗衰老保健产品，具有无毒高效优点。在经济增长和人口老龄化背景下，预计我国未来具有千亿市场空间。当前NMN 市场主要由日本、美国、香港三家企业主导，我们认为率先布局的境内企业未来有望具有综合竞争优势，建议关注上周子公司发布新品的金达威等。

NMN 是一种抗衰老功能保健品，具有无毒、高效的优点。NMN 全称为β-烟酰胺单核苷酸，是人体中合成NAD+（辅酶I）的前体，由于NAD+在细胞中是几百种重要代谢酶的辅酶，并作为信号分子参与许多重要细胞过程，与能量代谢、糖酵解、DNA 复制等活动都息息相关，而NMN 可以提高体内NAD+水平，被认为是一种具有抗衰老功能的保健品。与其他产品相比，NMN 产品提升NAD+具有无毒副作用、转化高效等优点。

每1%保健品人口NMN 市场空间304 亿元，行业远期有望达到千亿规模。延长寿命作为人类终极问题之一，在全球经济增长和人口老龄化不断加重的背景下，市场关注度和规模持续提升，2019 年全球抗衰老市场规模1900 亿美元，同比增长8.3%。中国市场近些年保健品行业发展迅速，行业过去10 年复合增速9.5%。根据我们测算，当前国内每1%保健品人口对应的NMN 市场空间为304亿元，伴随未来抗衰老产品不断推广，行业远期市场有望达到千亿规模。

当前主要被三家企业主导，境内企业刚刚起步。NMN 市场起步较晚，自2016年正式推出商业化产品以来，当前NMN 市场主要被日本新兴和公司、美国Herbalmax 公司和中国香港基因港公司三家企业垄断。由于未来市场空间巨大，国内企业纷纷布局，普遍处于追赶状态，其中金达威美国子公司Doctor’s Best上周发布NMN 新品，具有一定的价格优势。

风险因素：相关产品技术泄漏的风险，相关公司产品开发进度不及预期的风险，NMN 市场拓展不及预期的风险。

投资策略。NMN 作为一种抗衰老保健品，预计未来我国具有千亿市场规模的潜力，当前市场刚刚起步。目前市场主要被三家境外厂商主导，主流商品主要以进口为主，我国境内企业目前普遍处于追赶状态。我们认为，当前境内已经率先布局产品的公司有望分享千亿市场规模，未来利用境内企业在人员、效率等方面的优势，有望在行业竞争中获得综合竞争优势，建议关注金达威等。

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