新东方上市分析

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第一题：新东方红筹上市并不完全是因为缺钱而融资，按新东方目前的规模发展的话他的资金状况良好，无须上市融资。但是新东方希望涉足基础教育，而由于民办教育的天然劣势，新东方在这个领域前期需要投入大量资金，而仅靠自身的滚动，资金积累速度太慢。偶然的机会让俞敏洪看到了股票融资带来的资本杠杆作用，而投资方套现的压力也迫使新东方上市。

为什么新东方选择在海外上市呢？

一、也是最主要的原因、因为国内资本市场结构单一，目前的主板市场更青睐大型企业，符合中小企业上市融资的资本市场迟迟没有开放。中小企业规模小，在国内上市又达不到上市的规模，因此市场层次较多的海外资本市场吸引着许多急需资金支持的中小企业。

二、国资本市场波动大，由于中国的证券市场相对封闭、政策导向性大、投资主体的专业知识相对不够完善等原因，很容易造成市场的波动。

三，对上市周期的考虑。在国内企业上市要经过一年的辅导期，再报材料、上发审会，然后排队几个月等候发行上市。而在海外上市不需要经过辅导期，企业只要符合当地证券交易所的上市标准，一般6个月到一年即可上市。

四，海外市场在再融资方面存在优势，主要表现为再融资门槛低、程序便利。海外市场再融资的高效率，极大地满足了中小企业特别是优质中小企业在融资时效性方面的需求。而在内地市场，上市公司再融资的条件、周期及审核程序，基本等同于首发。

五，从公司未来发展考虑。企业在海外上市，必须按照国际市场的要求规范自己的经营管理，可以提高企业各方面的素质，是企业的经营管理真正与国际接轨难得的机会。此外，在海外上市有利于提高企业的信誉和知名度，在国际资本市场上出现和上市公告对企业来说是很好的宣传，对于民营企业和以出口为主的企业尤显突出。

1、红筹上市:是指公司注册在境外，通常在开曼、百慕大或英属维尔京群岛等地，适用当地法律和会计制度，但公司主要资产和业务均在我国大陆。对投资者发行股票并且在香港联交所或纽交所上市，在禁售期结束后，所有股票都可以流通。 2、红筹上市的优点：（1）方便；（2）可以绕开直接证监会等国家部委的审批,争取上市时间,条件不够的企业也可以上市,因为证监会一般执行是海外上市标准较高；（3）红筹上市企业管理层可以享受全部认股权权益，而且股份还可以全部流通 3、红筹上市的类型：红筹上市也分为红筹主板和红筹创业板。

（1）红筹主板：主要以国有背景的企业为主，但其中也有一些民营企业。（2）红筹创业板：众多内地民营企业在香港上市方式主要以红筹上市为主，更多的企业是以红筹创业板形式。 4.纽交所对海外公司上市条件的规定：社会公众持有的股票数目不少于250万股； 有100股以上的股东人数不少于5000名；公司的股票市值不少于1亿美元；公司必须在最近3个财政年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元；公司的有形资产净值不少于1亿美元；对公司的管理和操作方面的多项要求；其他有关因素，如公司所属行业的相对稳定性，公司在该行业中的地位，公司产品的市场情况，公司的前景，公众对公司股票的兴趣等。 第二题： 多元化成功的条件

企业产业多元化是指一个企业拥有两个以上非关联性的产业，并且每个产业都有一定的规模，提供了企业利润的重要来源（一般认为达10％－30％以上）。 笔者认为，产业多元化企业能经营成功，至少有5个方面的条件：

1.企业在一个产业领域已获得成功，形成了品牌，产业领域延伸后，产生了品牌延伸效应。如海尔在冰箱产业获得了成功后，接着向空调产业延伸，春兰在空调产业获得了成功后，接着向冰箱产业延伸，长虹在彩电业获得了成功后，接着向通信产业延伸。

2. 拥有管理、技术、营销方面的人才，具有投资、技术保证、市场拓展和产业协调能力。


企业每进入一个产业领域，就意味着增加了一层经营风险，必须从管理、技术、市场3个方面把好关，因此，必须拥有经营该产业所需的管理、技术、营销方面的人才。海尔集团在产业面拓宽以后，为保证对技术人才的需要，于1999年上半年先后控股了两家国家级科研机构———工程塑料国家工程研究中心和广电局广播科学研究院。

3.加强内控机制，防范经营风险。产业多元化的企业，产业跨度大，监管的难度也相应比产业专业化的企业大，这就需要进一步加强内控机制，防范经营风险。能兴集团是一个产业多元化企业，集团公司拥有信息科技、电力电器、房地产、建筑陶瓷等多个产业，由于企业建立了一套良好的内控机制，从投资、资金使用、合同管理、工程发包和原料采购等方面建立了一套规范的运作机制，杜绝灰色交易，提高经营的透明度和管理的科学性。

4.产业配套、互补。产业多元化的企业，如果产业能配套、互补，这种企业的成功率就高。新希望集团以鹌鹑粪养猪，以猪粪养鱼，以鱼粉做鹌鹑饲料，形成了一种生态养殖法，并由此发展出饲养业、饲料业和食品加工业，这就形成了配套、互补的多元化产业，促进了新希望集团的成功。泰国正大集团从饲养业起家，进而发展到畜产品深加工、精加工业，使产品价值达到几十倍的增值效果，形成了一种“农业—工业紧密结合”的经营模式。

5.各产业之间在资金运作上能互补。成功的产业多元化的企业，各产业之间的资金运作能形成一种相互补充的局面，企业从总体上不但能形成一种良性的资金循环局面，而且资金的利用率得到了提高。万科集团的百货业拥有较好的现金流，巨大的现金存量保证了万科集团房地产的资金需要，适应了房地产业资金占用量大的特点，尽管万科集团拥有大量的土地储备，但并没有造成集团的资金紧张，这就是各产业之间在资金运作上能互补的结果。

由于产业多元化成功需要具备以上条件，企业产业多元化不能是刻意追求的结果，而是一个自然的发展过程，很多企业经过了很长时间的努力才达到产业多元化局面。不具备必要条件，盲目开展多元化经营，不仅达不到目标，相反还可能造成企业无支柱产业、无产品品牌、投资分散、战线过长失去控制的局面，导致企业垮台。

公司业务：包括外语培训、中小学基础教育、学前教育、职业教育、在线教育、出国咨询、图书出版等各个领域除新东方外，旗下还设有优能中学教育、泡泡少儿英语、精英英语、前途出国咨询、迅程在线教育、大愚文化出版、北斗星职业培训、满天星亲子教育、铭师堂高考复读、同文高考复读等子品牌

一。与非相关多元化相比，相关多元化战略有以下优势：

1、可以将专有技能，生产能力或者技术由一种经营转到另一种经营中去； 2、能将不同的经营业务的相关活动合并在一起，降低成本； 3、可以在新的经营业务中借用公司品牌的信誉；4、以能够创建有价值的竞争能力的协作方式实施相关的价值链活动。 二。多元化经营面临5个方面的风险。

1．来自原有经营产业的风险。企业资源总是有限的，多元化经营的技人往往意味着原有经营的产业要受到削弱。这种削弱不仅是资金方面的，管理层注意力的分散也是一个方面，它所带来的后果往往是严重的。然而，原有产业却是多元化经营的基础，新产业在初期需要原产业的支持，若原产业受到迅速的削弱，公司的多元化经营将面临危机。 2．市场整体风险。支持多元化经营的一个流行的说法是，多元化经营通过“把鸡蛋放在不同的篮子里”去化解经营风险——正所谓“东方不亮西方亮”。然而，市场经济中的广泛相互关联性决定了多元化经营的各产业仍面临共同的风险。也就是说，“鸡蛋”仍放在一个篮子里，只不过是篮子稍微大了一些罢了。在宏观力量的冲击之下，企业多元化经营的资源分散反而加大了风险。一家产品出口公司可通过多元化经营扩大业务规模，然而在面临金融危机冲击的条件下，这家公司却难以在各个经营业务中与最强硬的对手展开竞争，最终落得被各个击破的下场。 3．行业进入风险。行业进入不是一个简单的”买入”过程。企业在进入新产业之后还必须不断地注入后续资源，去学习这个行业并培养自己的员工队伍，塑造企业品牌。另一方面，行


业的竞争态势是不断变化的，竞争者的策略也是一个未知数，企业必须相应地不断调整自己经营策略。所以，进入某一行业是一个长期、动态的过程，很难用通常的投资额等静态指标来衡量行业的进入风险。 4．行业退出风险。企业在多元化投资前往往很少考虑到退出的问题。然而，如果企业深陷一个错误的投资项目却无法做到全身而退，那么很可能导致企业全军覆没。一个设计良好的经营退出渠道能有效地降低多元化经营风险。摩托罗拉当初看好卫星通信业务而发起了”铱星”计划，当最后”铱星”负债数十亿而陨落时，摩托罗拉却因一开始就将”铱星”项目注册为独立的实体而只承受了有限的责任和损失。 5．内部经营整台风险。新投资的产业会通过财务流、物流、决策流、人事流给企业以及企业的既有产业经营带来全面的影响。不同的行业有不同的业务流程和不同的市场模式，因而对企业的管理机制有不同的要求。企业作为一个整体，必须把不同行业对其管理机制的要求以某种形式融合在一起。多元化经营多重目标和企业有限资源之间的冲突，使这种管理机制上的融合更为困难，使企业多元化经营的战略目标最终趋于内部冲突的妥协。百事可乐的快餐十可乐多元化经营就面临着两个产业在资金、人力资源等方面的冲突，最终只好成立两个公司独立经营。当企业通过兼并他人进行多元化经营的时候还会面临一种风险，那就是不同企业文化是否能够成功融合的风险。企业文化的冲突对企业经营往往是致命的。 第三题：3、你怎样看待新东方的教育产业化？

孙保全说：新东方上市最大的好处就是可以募集到大量的钱，用于学校的发展，这对中国普遍缺少经费的民办教育来说，有很大的启示作用。”。“但是针对民办教育机构的个体来说，规模大多都很小，而且发展能力有限。主要原因就是经费不足。”

什么叫产业化，就是通过市场化运作，能够带更多的资本来发展教育领域。”

新东方目前的发展目标是：跳出英语培训的小圈子，进军学历教育，实现从英语幼儿园、小学、中学甚至大学的全链条式产业化。 对新东方来说，要实现这一理想在技术上是没有什么难题的。缺的应该就是一些硬件设施，这也似乎就是新东方此次融资的主要目的吧。 新东方的目标：跳出英语培训的小圈子，进军学历教育，实现从英语、幼儿园、小学、 中学、甚至大学的全链条式产业化。

新东方的教育：以外语培训和基础教育为核心，拥有短期培训，高等教育，基础教育，职业教育等个人发展平台，是一家集教育研发，除专业内容以外，新东方还向学生灌输卡耐基式的人生奋斗哲学，不仅营销英语课程，也营销一种顽强奋斗的精神，这是与其他培训机构完全不同的体验。课程标准化、学校公司化，教育产业化，将教育与新兴工业产业相结合，节约成本，提高效益，实现精神细化管理，进而将产品扩展到互联网，丰富教育产品，扩展教育边界。

新东方的上市之路，被看做是民办教育机构产业化道路的试水。民办教育要向世界学习的还是先进的教育理念和方法以及国际化的，规划化的管理和运营体制以及做人、做事的正确的心态，其次才是如如何在国际舞台上整合资源，参与竞争。“新东方上市的最大好处就是可以募集到大量的钱，用于学校的发展。这对中国普遍缺少经费的面板教育来说，有很大的其实作用。”

新东方把教育培训板块里得某些部分适当的产业化，因为教育作为民生当中最重要的一个部分，毫无疑问一个公办的体系是不足以支撑所有需求的，随着中国经济越来越发达，与世界的连接越来越紧密，和世界连接越紧密，对一个国家整体素质的提升的要求就越大，所以对英语的学习，英语文化的学习，终身的学习要求也在加大。所以必然有新东方这样的专门培训机构来补充。新东方教育产业化的发展，也使中国的教育迎来了更新的春天。

新东方的热点是在出国热，英语热的刺激下，商业化教育市场获得极度繁荣的表现。新东方上市之后跟之前的变化：产品正规化，管理上的流程化，价格的明细化，服务的提升，教学点更加方便，产品选择性更多。

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